这个手机品牌一年在非洲赚了600亿？

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来历：BT财经网

传音手机正在非洲商场“大杀四方”。

全球手机商场刚刚跌到了近十年来的谷底。国际数据公司（IDC）数据显现，2023年智能手机全球出货总量为11.7亿部，同比下降3.2%。

但隆冬里也跑出了一匹黑马。IDC数据显现，2023年一家我国公司出货量同比大幅添加30.8%，拿下全球8.1%的智能手机比例，排在了三星、苹果、小米、OPPO之后的第五位。2024年第一季度，这家公司更进一步来到第四名，完成了对OPPO的逾越。

如此无视职业颓靡、逆风微弱添加、大有“跳出三界外、不在五行中”气势的，正是传音控股（ 688036.SH ）。依照这样的速度发展下去，不但它的销量有期望赶超小米，品牌和技能超越华为好像也并非痴人说梦。

这家在国内销量没什么存在感的手机品牌，怎样就成了势在“赶米超华”的大黑马？

“非洲手机之王”从哪儿蹦出来？

“手机里的战斗机”波导的故事尽管现已闭幕，但与之相关的商业故事仍在江湖续写。

传音控股创始人竺兆江从前便是波导手机的出售司理。据财联社《科创板日报》，竺兆江在商场从寻呼机向手机过渡的时期、也是波导气势正旺的阶段参加该公司，短短三年从华北区域销冠做到公司管理层，还曾在作业进程中担任过海外商场拓荒。

现在回忆，这些经历给传音控股的海外成功埋下了伏笔。

2006年，老东家式微，竺兆江自立门户，传音公司诞生。竺兆江简直从最开端就把目光放在了海外商场。

在非洲大地拓荒商场的几年，也是传音控股结合当地特征、做深度本土化的韶光。据《21世纪商业谈论》，竺兆江从一开端就坚持做品牌、走正规途径铺货，“途径做厚实，不寻求速成、爆发”。

在生产上游，竺兆江完善了海外生产线，在埃塞俄比亚、印度、孟加拉国等多国设立了工厂，搭建出多元化的生产线。在当地出资和供给就业机会，把根扎在生疏商场更深的土壤里。

在产品和出售下流，为了投合当地顾客喜爱，传音也做出了详尽的调整。

例如非洲通讯商场存在信号欠安、运营商很多的问题，传音把国内的“双卡双待”进化成当地的“四卡四待”，便利使用者在多个信号之间切换。再例如，公司在非洲推出了更合适深色皮肤的“美颜”功用，展示当地居民的肤色之美。

还有战胜手掌出汗影响手机耐用性的难题、供给合适当地档次的音乐服务……传音在非洲大地的精密耕耘，现在也成了中企研讨出海和本土化的典范事例。

目前传音在非洲商场现已形成了TECNO、Infinix、itel三大品牌手机，面临不同类型客群。近些年，它还在手机事务基础上开掘数码配件、家电品牌等范畴的潜力，拓宽运营地图。

在全球比例排名攀升之际，它的成绩表也泄漏出喜讯。但传音控股在出资商场的体现，令所有人都大吃一惊。

成绩高增但突遭股价爆锤

4月23日（周二）、4月25日（周四），传音控股连续发布了2023年年报和2024年一季报。

2023年全年，传音控股完成营收622.95亿元，同比添加33.69%；完成归母净赢利55.37亿元，同比更是“翻倍式”地添加了122.93%。

这样的高增气势也连续到了2024年一季度。当季营收174.43亿元，同比添加88.10%；归母净赢利16.26亿元，同比增速升至210.30%。德邦证券宣布于4月28日的研报指出，从最新的两份成绩陈述来看，传音控股营收赢利大幅添加，盈余才能继续上升。

为数不多的瑕疵，是公司毛利率在一季度略有动摇。上述陈述指出，2023年传音控股毛利率和净利率别离为24.45%和8.97%，同比别离上升3.13和3.68个百分点。2024年一季度公司毛利率和净利率为22.15%和9.37%，前者同比下降了1.21个百分点、后者坚持升势。

令商场没有预料到的是，发布靓丽成绩的传音控股股价在4月25日放量大跌10.88%，最新市值约为1171亿元，一天大幅蒸腾143亿元。

不达时宜的股价爆锤，背面有何原因？据中新经纬“V观财报”，一些出资者以为此次大跌为“错杀”，但也有观念指出，宣布成绩后组织获利了断可能是原因之一。

伴跟着成绩向好，传音控股2022年底以来股价一路走高，从最低点50.92元强势反弹到2024年4月中旬的近180元。从2023年中开端，全国社保基金开端减持传音控股。别的比照2023年及2024年一季度前十大股东能够发现，一些买卖型开放式指数证券出资基金等资金方也对传音控股有所减持。

商场还将目光看回了2023年的一笔大规划股权买卖。其时传音控股第二大股东源科基金以总价54.75亿元将总股本的6.34%转让给了中信里昂。比较买入价107.10元，现在的股价仍给接盘方带来了较为丰盛的浮盈。

另据《华夏时报》，IPG首席经济学家柏文喜剖析以为，环比来看，传音控股2024年一季度成绩增速有所下降，或昭示着添加气势放缓，从而影响出资者决心。

同期，传音控股的大手笔分红也获得了商场重视。

据《我国基金报》，传音控股拟向整体股东每10股派发现金盈余人民币30元（含税），一起10股转增4股。照此核算，公司年底派发现金盈余将到达24.2亿元。加上三季度现已分掉的24.2亿元，全年分红金额到达48.4亿元——这样的规划，简直分掉其全年扣非净赢利。

传音控股仍是一家股权较为会集的企业。天眼查数据显现，深圳市传音出资有限公司在传音控股持股50.64%，另一家大股东新余传佳力企业管理合伙企业（有限合伙）持股5.49%。创始人竺兆江在这两家大股东企业中别离持股和位列合伙人。

费用库存等目标红灯闪耀

剖析传音控股最新发布的两份财报，还能发现一些目标有红灯闪耀。

首先是营销费用仍旧高企。

2023年报显现，当年出售费用从2022年的36.22亿元升高到2023年的48.93亿元，同比大幅升高35.07%。公司对此解释道，这是由于加大商场拓荒和品牌宣扬推行力度。出资者也很简单比照发现，公司的营收增速不如出售费用增速。

其次是库存目标呈现飙升。

2023年，传音控股生产量、出售量和库存量别离录得2.01亿台、1.94亿台和1947.26万台，前两者相较2022年同比添加28.51%和24.23%，但库存量同比大增53.57%。

资产负债目标亦显现，公司存货值在2023年底升至104.43亿元，同比大增71.66%，占总资产比例为22.64%。据公司阐明，这首要是由于跟着出售规划扩展，为满意需求，正常运营周转所需求的库存添加导致。

第三是研制经费不及同业。

2023年，传音控股研制投入占经营收入的比例从2022年的4.46%下滑到了3.62%，削减0.84个百分点。当年费用化研制投入为22.56亿元。德邦证券4月28日的研报以为，传音控股的研制费用率回落首要是由于收入的增速比研制费用的增速更高导致的。该组织亦认可传音控股在手机产品及移动互联等方面研制投入在继续加强。

每年22.56亿元的研制投入，和同行比较怎么？“赶米超华”的目标中，华为2023年高达1647亿元，小米的研制开销也高达近200亿元，两者体量巨大且布局了轿车、通讯等多重事务，和传音没有可比性。但华为2023年研制费用占收入的23.4%，这一比例也远高于传音。

现已被传音“甩在死后”的OPPO曾宣告，2020年到2022年研制总投入将达500亿元人民币。2023年发布旗舰机型时，公司高管也从前泄漏每年在印象研制一项上的费用就超越10亿元——由此看来，传音控股的研制投入力度仍有上升空间。

中低端定位限制盈余才能

尽管传音控股旗下三个手机品牌TECNO、itel、Infinix在产品定位上覆盖了从中高端到性价比的多个消费层级，但商场普遍以为，结合非洲商场消吃力来看，传音手机仍没有撕掉中低端的标签，而这将限制其盈余才能。

据《21世纪经济报导》，有手机职业剖析人士表明，曩昔小米等品牌抛弃的相对低赢利的商场，被传音捉住机遇抢占，由此助推其比例添加。

不高端，就意味着不挣钱。手机制造业有明显的“得高端者得赢利”特色。商场研讨组织Counterpoint Research数据泄漏，以iPhone牢牢占有中高端手机商场的苹果把职业多半乃至更多的赢利都赚取走了。在这样的职业布景下，2023年仍有59.42亿元营收来自功用机的传音控股若想在盈余才能上继续打破，高端化是必经之路。

好在传音控股现已认识到了这一点。据国投证券4月25日宣布的研报剖析，2023年，传音控股发布了探究者卫星通讯、卷轴屏概念手机、全场景快充等新技能，提高中高端产品的竞争力。别的前文说到的多肤色印象技能、人像金标测评系统等方面，传音也在优势之上不断探究。

关于人工智能、AI手机等热门概念，传音控股在跟进脚步。据东吴证券4月26日宣布的研报剖析，公司继续迭代印象技能，将AIGC概念功用融入其间。别的传音还在2024MWC（国际移动通讯大会）发布会上，用TECNO品牌推出了AI帮手，优化用户体会。本土化方面的立异也没有停下，公司针对首要商场流量本钱高、网络不稳定等问题，自主研制优化了流量节约、弱网衔接、小语种辨认等技能。

在拓荒手机之外的品类上，传音控股也在进行多元化布局，目的找到新的添加点。公司要点重视的范畴详细包含智能家居、手机增值服务、手机+周边设备生态链等。

值得必定的是，传音控股作为一家在全球商场、特别是非洲区域明显添加的通讯企业，近年成绩的稳步添加十分亮眼。但是，商场关于传音控股的等待不止于销量添加，更在于其科技立异才能的提高，以及在全球通讯职业中影响力的增强。

未来，传音控股能不能完成事务可继续发展、以更优秀的成绩回馈股东支撑，仍需在厚实的研制投入和高端化之路上，一步一个脚印往上走。

作者 | Han

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